Site icon IMLebanon

مخاطر انفصال اسكتلندا تسيطر على أذهان المستثمرين

FinancialTimes
جيمس ماكنتوش

لقد ذهبت الإمبراطورية، وربما يقرر الاسكتلنديون الخميس المقبل أن الروابط التي تجمع مكونات بريطانيا معاً، يجب أن تتقلص أيضاً. آمل لاسكتلندا أن تختار البقاء في بريطانيا، ولكن في كلتا الحالتين، يمكن أن تكون هناك تداعيات كبيرة بالنسبة للمستثمرين.
على المدى القصير، فإن التصويت بنعم للاستقلال يخلق شكا كبيرا حول كيفية عمل الدولة الجديدة. المفاوضات سوف تكون طويلة ومليئة بالصعوبات، ابتداء من العملة والعضوية في الاتحاد الأوروبي، إلى اقتسام صناديق الديون والمعاشات التقاعدية وتقييم الغواصات النووية المستعملة، ومن هو بالضبط من يملك حجر المصير.
في غضون ذلك، من المؤكد أن الأصول التي يجري التعامل بها مع اسكتلندا ستكون منخفضة بشكل كبير، مع توقع هروب الودائع المصارف غير الراغبة في الإقراض من البلاد، من أجل تجنب عدم تطابق الأصول والمطلوبات في ظل أي عملة جديدة.
التراجع في الجنيه في الأسبوعين الماضيين أعطى مجرد لمحة لما يمكن أن يحدث، مع تخمين المحللين في الحي المالي بمزيد من الانخفاض في حدود 10 في المائة – وبعضهم توقع أن يكون التراجع أكثر من ذلك.
بصراحة، لا أحد يستطيع أن يفعل شيئا أكثر من تخمين مدى الحجم الذي سيكون عليه الانخفاض، ولكن يبدو من المؤكد أن الشركات سوف تؤجل استثمارات كبيرة شمالي تويد على الأقل، حتى يتم حل مسألة العملات.
من المؤكد أن المستثمرين سيتوقعون سياسة نقدية ميسرة من بنك إنجلترا بعد التصويت بنعم، للتعويض عن الضربة التي سيتعرض لها الاقتصاد. على الرغم من ذلك، فإن التأثير الحقيقي يعتبر نفسيا: احتمال تفكك اتحاد يبلغ من العمر 307 سنوات يجعل بعض الأجانب حذرين من الأصول البريطانية. تركيز المستثمرين حتى الآن كان على الفترة التي تأتي مباشرة في أعقاب التصويت. لاحظ أن الطلب على خيارات حول الجنيه في السنة، لم يعد حتى إلى الذروة التي كان عليها في كانون الثاني (يناير)، على عكس مشاعر الهلع الواضحة في الخيارات التي يقع تاريخ استحقاقها مباشرة بعد التصويت.
هناك آثار سياسية خطيرة في المملكة المتحدة، أو ربما المملكة المتحدة لبريطانيا وإيرلندا الشمالية – حتى الاسم غير مؤكد. من الصعب أن نرى ديفيد كاميرون وهو لا يزال رئيس الوزراء بعد خسارته اسكتلندا.
قد يكون لانتخابات أيار (مايو) المقبلة، أو في تصويت مفاجئ سابق إذا انهار الائتلاف، نتيجة تتلخص في أن يتولى حزب العمال السلطة بفضل النواب الاسكتلنديين. ومن شأن الحكومة القصيرة الأمد، مع عدم وجود ولاية مناسبة للتفاوض على شروط الخروج الاسكتلندي. من المؤكد أن المستثمرين سينتقلون من التصويت بنعم إلى أسوأ السيناريوهات. الأكثر وضوحاً هو أن معاونة اسكتلندا قد تدفع حركات الاستقلال في أي مكان آخر، على الأقل حتى تلافي الركود. الكاتالونيون سيكونون تحت المجهر قبيل الانتخابات التي يأملون إجراءها في تشرين الثاني (نوفمبر)، ولكن هناك يوجد الانفصاليون الساخطون الآخرون، من شمال إيطاليا إلى بلجيكا.
يسارع المستثمرون للبحث عن أوجه التشابه عندما تضرب أزمة الديون السيادية، كما اكتشفت البلدان الطرفية في منطقة اليورو، عندما اجتاحت المتاعب اليونان. حتى لو ظل الاستقلال مجرد أضغاث أحلام في أي مكان آخر، ربما يبيع المستثمرون أولا ثم النظر إلى الحقائق في وقت لاحق.
التهديد الثاني والأكثر خطورة هو أنه بدون الاسكتلنديين المؤيدين لأوروبا، قد تكون المملكة المتحدة بعد استقلال اسكتلندا أكثر عرضة للخروج من الاتحاد الأوروبي. والحجة هي أنه بعد إلقاء كاميرون في المستنقع، سيختار حزب المحافظين زعيماً أكثر ميلاً إلى عدم التكامل مع أوروبا. بعد مغادرة اسكتلندا، من المرجح أن يفوز حزب المحافظين بالسلطة، وأن يجروا استفتاء حول الاتحاد الأوروبي.
سيتضرر الجنيه والاستثمار الأجنبي في لندن، حيث إن عضوية الاتحاد الأوروبي ستكون أكثر أهمية لاقتصاد المملكة المتحدة الهشة، بعد استقلال اسكتلندا منها لاقتصاد اسكتلندا.
الدرس بالنسبة للمستثمرين من الاعتراف المتأخر بمخاطر اسكتلندا، هو أن الشك في استفتاء الاتحاد الأوروبي ينبغي أن يطبق في وقت مبكر.
هناك احتمالات كئيبة أخرى، فقد يستخدم الإسبان حق الفيتو لدخول اسكتلندا إلى الاتحاد الأوروبي، ليظهروا للكتالونيين مدى السوء الذي ستكون عليه الحياة خارج منطقة التجارة الحرة. وقد تصر بروكسل على انضمام اسكتلندا لمنطقة شينجن، التي لا يحتاج التنقل فيها إلى جوازات سفر، والتحقق من الهويات في نقطة جنكر بانكرز على الحدود الإنجليزية.
إذا ما صوت الاسكتلنديون بلا، سوف ينتعش الاسترليني بقوة، لكن الخطر هو في أن يكون الرفض للاستقلال متقاربا. لقد تم تحريك مشاعر قوية في اسكتلندا، ولن يستسلم القوميون بسهولة. وكلما كانوا أكثر ضجيجا، فإن الخوف من استفتاء جديد سيخلق حالة من تراجع اسكتلندا.
يشير بول دونوفان، من بنك يو بي إس، إلى أن هذا بالضبط هو الخوف الذي أضر بمنطقة كويبك بعد تصويتها عام 1995. لقد انتقلت الحسابات المصرفية عبر الحدود إلى أونتاريو، حيث استغرقت 10 أعوام للعودة، وذهبت معها الوظائف المالية.
خلال فترة قريبة ستصدر اسكتلندا سنداتها، إما باعتبارها جزءاً من المملكة المتحدة، أو باعتبارها بلداً جديداً. وباستثناء رفض الاستقلال، فإن هذه السندات ستجتذب علاوة مخاطر لا يستهان بها، من أجل التعويض عن عوامل اللبس.
من المفترض أن ينتهي العد فجر الجمعة. في ذلك المساء، سأرتدي التنورة الاسكتلندية وأذهب إلى حفلة موسيقية. أتمنى ألا تكون اسكتلندا ترقص على الموسيقى لسبب مختلف. بعد شهور من السفر، استيقظت من حلم قوي حول اسكتلندا، لأجد أنه كان لا يزال بإمكاني أن أسمع موسيقى القرب وهي تصدح. إن الأمر ليس مجرد أن قلبي كان في المرتفعات. في الخارج، عندما كنت في باكستان، كانت فرقة شرطة روالبندي، تعزف على القرب، وما يصاحب ذلك من ارتداء التنانير على الطريقة الاسكتلندية. حتى في محطة تقع على تلة صغيرة في شمال شرقي باكستان، كان من المستحيل تفويت الدور الحيوي الذي لعبه الاسكتلنديون في تشكيل الإمبراطورية البريطانية.